Die geplante Übernahme der Nationalbank im Westen des Landes hatte am Mittwoch erhebliche Auswirkungen auf die Finanzinstitute.
Spekulanten und Investoren ließen die Aktien der Laurentian Bank am Tag nach der Enthüllung einer Vereinbarung, mit der die Nationalbank die Canadian Bank of the West (Canadian Western) kaufen will, um 7 % und die der Digitalbank EQB um 3 % steigen Bank).
„Die Leute scheinen zu sagen, dass es nicht mehr viele kleine Banken gibt“, kommentiert Maxime Robillard, Partner und Chefanalyst bei Van Berkom.
Der Kauf der kanadischen Vermögenswerte von HSBC durch die Royal Bank und die Übernahme des alternativen Hypothekenkreditgebers Home Capital Group durch Smith Financial sind aktuelle Transaktionen, die den Wert der Unternehmen in diesem Sektor hervorheben.
Der Fall Laurentian ist ein besonderer Fall, da eine im letzten Jahr durchgeführte Überprüfung der strategischen Optionen im Herbst mit dem Status quo endete. „Laurentian wirkt vielleicht insgesamt weniger attraktiv, könnte aber andererseits für bestimmte Käufer in Teilen attraktiv sein“, sagt Maxime Robillard.
Unabhängig davon führte die der Western Bank gewährte Prämie am Mittwoch zu einer Neubewertung der Aktien von Laurentian und EQB Bank.
Maxime Robillard war von der Reaktion der Anleger etwas überrascht. Er erwartete aufgrund der monatelangen Verzögerung vor Aktionärsabstimmungen und behördlichen Genehmigungen eine Lücke, die jedoch geringer sein würde als am Mittwoch.
„Vielleicht rechnen die Leute mit dem Risiko, dass die Aktionäre nicht positiv abstimmen oder dass ein möglicher Regierungswechsel in Ottawa nach den nächsten Wahlen im Herbst 2025 die Genehmigung verzögern wird“, sagt er.
Da die Transaktion voraussichtlich Ende 2025 abgeschlossen sein wird, müssen sich die Anleger noch gedulden, betont Analyst John Aiken von der Firma Jefferies. Dieser Experte urteilt, dass das Kaufangebot eine hervorragende strategische Entscheidung der Nationalbank und eine direkte Reaktion auf die Übernahme von HSBC Canada durch die Royal Bank sei.
Der Vermögensverwalter, für den Maxime Robillard arbeitet – Van Berkom – ist seit mehreren Jahren Aktionär der Canadian Western Bank. Maxime Robillard ist zuversichtlich, dass die Transaktion zustande kommt und für beide Banken von Vorteil sein wird. Aber er sagt, dass Van Berkom seine Anteile an der Western Bank nicht sofort verkauft, weil die Lücke zwischen dem aktuellen Preis und dem von der Nationalbank angebotenen Wert zu groß sei.
Die Nationalbank versucht, eine Organisation zu erwerben, deren Aktien seit zwei Jahren an Wert verlieren, und Maxime Robillard nennt mehrere Elemente, um zu erklären, warum die Western Bank auf der „Strafbank“ sitzt.
Für einen ähnlichen Kredit müsse die Bank mehr Kapital zurückstellen, was die Bank bei manchen gewerblichen Krediten weniger wettbewerbsfähig mache. „Das bedeutet, dass die Bank nicht die gleichen Eigenkapitalrenditen erwirtschaften kann wie andere.“ »
Er fügt hinzu, dass die Bank im Jahr 2022 ein Marktanteilsprogramm (ATM) eingeführt hat, das es ihr ermöglicht, Aktien zur Wachstumsfinanzierung auszugeben. „Dem Markt gefiel die Idee nicht, weil die Aktien der Bank unter ihrem Buchwert gehandelt wurden“, sagt er.
„Die Bank musste außerdem in Cash-Management-Lösungen für ihre Kunden investieren, was die Kosten erhöhte und die Rentabilität beeinträchtigte. In den letzten Quartalen war das Wachstum dort geringer. »
Maxime Robillard blieb dennoch bei seiner Überzeugung, dass der Abschlag nicht vollständig gerechtfertigt sei, da die Aktie unter ihrem Buchwert bewertet sei (Anmerkung des Herausgebers: Der Buchwert beträgt 37,13 US-Dollar pro Aktie) und dass die Dividende gut abgesichert sei und eine Rendite von über 5 % erwirtschafte. .
Darüber hinaus sei die Bank in einer interessanten Nische tätig, nämlich der gewerblichen Kredite und der Ausrüstungsfinanzierung. Maxime Robillard schätzt die Komplementarität mit der Nationalbank, die bei der Ausrüstungsfinanzierung und im Westen geografisch weniger vertreten ist.
