Barclays hält eine Sabadell-Unicaja-Fusion aufgrund fehlender finanzieller Sinnhaftigkeit kurzfristig für unwahrscheinlich

MADRID, 28. März (EUROPA PRESS) –

Laut einem diese Woche veröffentlichten Bericht über das spanische Bankwesen hält Barclays eine kurzfristige Fusion zwischen Banco Sabadell und Unicaja für „unwahrscheinlich“, da die Zahlen der Transaktion nicht attraktiv genug seien.

„Wir glauben, dass eine Einigung kurzfristig unwahrscheinlich ist, da wir davon ausgehen, dass sich Sabadells bereinigter ROTE für Ende 2027 von allein 7,3 % auf insgesamt 8 % verbessern würde, wobei bereits 100 % der Kostensynergien berücksichtigt wären“, geben die Analysten von Barclays an.

Die britische Bank berücksichtigt, dass keine Bank eine offizielle Stellungnahme abgegeben hat und es in der Presse nur Spekulationen gibt, sodass die Berechnungen der durchgeführten Operation „rein illustrativ“ seien.

Barclays geht bei seiner Berechnung davon aus, dass eine Transaktion in Aktien eine angestrebte CET1-Quote von 13 % nach der Fusion widerspiegeln und die Unicaja-Stiftung als Aktionär behalten soll.

Die zur Erstellung der Zahlen gewählte Prämie beträgt 20 %, entspricht der Prämie, die CaixaBank für den Kauf von Bankia gezahlt hat, und liegt im historischen Bereich von 20 % bis 30 %. Es wurde davon ausgegangen, dass keine Synergien für den Umsatz und eine konservative Synergie von 35 % für die Kosten (unter 45 % im Durchschnitt) vorhanden sind. Ebenfalls enthalten ist ein Goodwill („Badwill“) von 70 %, was einem gesamten „Badwill“ abzüglich der Verluste auf den Papierpreis des Unicaja-Anleiheportfolios entspricht.

In jedem Fall berücksichtigen die Berechnungen von Barclays mögliche Kosten wie die Aufteilung von Versicherungs-Joint-Venture-Vereinbarungen, den Buchwert von Vermögenswerten oder Anpassungen von Verbindlichkeiten nicht.

Auch die Auswirkungen auf den Gewinn je Aktie „scheinen gemäß Barclays-Berechnungen moderat zu sein, da er im Jahr 2024 bei -5 % liegen und im Jahr 2027 12 % erreichen würde.

Barclays-Analysten sind der Ansicht, dass die Transaktion finanziell sinnvoller wäre, wenn sich die Bewertungslücke zwischen beiden Banken vergrößert, Hinweise auf Ertragssynergien vorliegen oder Kostensynergien entstehen. Auch wenn die Kapitalkosten geringer wären, wie im Fall des Unicaja-Anleiheportfolios.