Das Finanzministerium wird die Staatsverschuldung im Jahr 2023 um 70.000 Millionen erhöhen

Schlüsselmoment für das spanische Schatzamt. Das Gremium des Wirtschaftsministeriums, das für die Verwaltung der Strategie mit der Staatsverschuldung zuständig ist, hat diesen Donnerstag seinen Fahrplan für 2023 vorgestellt. Eine Übung, die durch den Anstieg der Finanzierungskosten aufgrund des Anstiegs der Zinssätze gekennzeichnet sein wird Europäische Zentralbank (EZB), während die Einrichtung auch ihre Schuldenkäufe von den Staaten zurückziehen wird.

Es ist von entscheidender Bedeutung, den Appetit der Anleger auf die Emission von Staatsanleihen aufrechtzuerhalten, da unter anderem das öffentliche Defizit damit finanziert wird. Und in diesem schwierigen Umfeld bestätigte das Finanzministerium an diesem Donnerstag, dass es 2023 weitere 70.000 Millionen Euro zu seinen Nettoemissionen hinzufügen wird. Die Zahl ist ähnlich wie im letzten Jahr, aber dieses Mal wird sie nicht von der EZB unterstützt.

Der Generalsekretär der Organisation, Carlos Cuerpo, verteidigte, dass das neue Finanzierungsprogramm „Teile eines konservativen Szenarios“ sei, das das ganze Jahr über überprüft werden könne, wie es in anderen Jahren geschehen sei. Im Jahr 2022 beispielsweise ermöglichten der Widerstand des Arbeitsmarkts und die gute Steuererhebungsrate, dass die ausgegebenen Nettoschulden schließlich 5.000 Millionen Euro unter den ursprünglich geschätzten lagen.

Aber wenn die Abschreibungen, die der Staat zu tragen hat, zur Nettofinanzierung hinzugerechnet werden, stellt sich heraus, dass sich die Bruttoemissionen für dieses Jahr auf 257.000 Millionen Euro belaufen werden, 10 % mehr.

Es muss berücksichtigt werden, dass die EZB 33,7 % aller derzeit im Umlauf befindlichen spanischen Staatsschulden in ihren Händen hält. Das Finanzministerium schließt jedoch aus, dass die Reduzierung dieses Prozentsatzes in den kommenden Monaten zu Finanzierungsproblemen für den Staat führen wird.

Carlos Cuerpo erinnert daran, dass der Rückzug der Organisation „progressiv“ sein wird. Und er vertraue darauf, dass dieser Prozess „zur Ankunft anderer privater Investoren führen wird, die an ihre Stelle treten“, ohne Druck auf den Markt auszuüben. Vor allem, wenn Schuldtitel nach Jahren praktisch null oder sogar negativer Renditen wieder attraktiv geworden sind.

„Wir beobachten ein erneutes Interesse anderer Investoren am Kauf von Staatsanleihen“, sagte Cuerpo bei seinem Auftritt. Nach den von ihr verwalteten Daten haben die inländischen Banken selbst ihr spanisches Schuldenportfolio im Jahr 2022 um 26.000 Millionen erhöht. Und sie machen bereits 13,57 % des im Umlauf befindlichen „Bestands“ aus. Gebietsfremde ihrerseits bleiben bei 40 %, verglichen mit den 30 %, die sie vor einem Jahrzehnt inmitten der Staatsschuldenkrise repräsentierten.

Dieser größere Appetit ist auch bei Einzelpersonen spürbar geworden, gerade weil die Großbanken es vermieden haben, die EZB-Zinserhöhungen mit einem neuen Haftungskrieg zu verknüpfen. Mit anderen Worten, ohne Änderungen in der Vergütung der Ersparnisse, die Einzelpersonen bei der Bank ansammeln, ist es absehbar, dass sich viele Anleger jetzt für den Kauf von Staatsanleihen entscheiden werden, die jetzt eine höhere Rendite bieten.

„Wir haben bereits andere Zeiten ohne die Unterstützung der EZB gelebt, und trotz der Verschärfung der Finanzierungsbedingungen hat das Finanzministerium einen günstigen Marktzugang mit großem Vertrauen in unsere Emissionen aufrechterhalten“, heißt es von der Organisation. Erst gestern überstieg die Nachfrage für die erste mittelfristige Auktion des Jahres 13.000 Millionen Euro, im Vergleich zu den 7.000 Millionen, die vergeben wurden.

Dieser Nachfragewiderstand täuscht jedoch nicht über das große Problem hinweg, das für dieses Jahr erwartet wird: die höheren Emissionskosten angesichts zunehmend anspruchsvollerer Investoren, wenn es um den Kauf der Staatsanleihen eines Landes geht. Das Finanzministerium selbst räumt ein, dass diese Kosten in den kommenden Monaten weiter steigen werden, erwartet jedoch, dass sie eingedämmt werden.

Cuerpo erinnert daran, dass in einem Szenario, in dem die offiziellen EZB-Zinssätze um 250 Basispunkte gestiegen sind, die Kosten der Staatsverschuldung ihren Anstieg im vergangenen Jahr auf neun Punkte auf 1,73 % begrenzt haben. Die im Jahr 2022 begebenen Schuldtitel ihrerseits beliefen sich auf 1,35 % gegenüber dem durchschnittlichen Negativzinssatz von -0,04 % zu Beginn des Jahres.

Derzeit traut sich niemand, eine konkrete Einschätzung für den neuen Kurs abzugeben. Zumal alles von einer konjunkturellen Erholung abhängen wird, über die noch erhebliche Unsicherheiten bestehen. „Wenn die EZB selbst ‚Spiel für Spiel‘ vorgeht, müssen wir auch vorsichtig sein und sehen, wie sich die Märkte an die Makrosituation anpassen“, sagte Cuerpo während seiner Präsentation. „Die Finanzierungskosten werden weiter steigen, aber das Wirtschaftswachstum wird dazu dienen, das größere Gewicht der Zinslast zu tragen“, ist er zuversichtlich.

Darüber hinaus wird die Strategie des Finanzministeriums zur Vermeidung steigender Zinsen, wie im Jahr 2022 geschehen, die Schatzwechsel (kurzfristige Schulden) auf ein Minimum beschränken und sich auf die Finanzierung durch mittel- und langfristige Instrumente (Anleihen und Obligationen) konzentrieren.

Dadurch kann die durchschnittliche Laufzeit der Schulden auf einem historisch hohen Niveau von rund 8 Jahren gehalten werden. Diese Erwartung ist für das Gremium von entscheidender Bedeutung, wenn man bedenkt, dass das Finanzministerium längerfristig einen größeren Handlungsspielraum angesichts der nächsten Fälligkeiten erhält und Phasen vermeidet, in denen es mit einem hohen Zahlungsvolumen konfrontiert ist.